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2023-08-23 18:58 С

连续12年营收净利稳定双数增?东方精工打开成长新空?

近日,东方精工再度传来捷报€?023年上半年,公司录得营?0.83亿元,同比增?5.62%,归母净利润2.06亿元,同比增?9.10%?/p>

数据来源:财报及研报(注:剔除2017-2019年普莱德贡献的营?

在历年业绩增长的同时,东方精工在同行业中也是€枝独€。在行业利润增€放缓的背景下,公司仍旧表现出强大的盈利能力,近四年来,东方精工扣非归母€利润领跑行业?/p>

€连续12年营收净利稳定双数增?/p>

2011年,东方精工(002611.SZ)在深交所中小板成功上市€自上市后,经历过行业的跌宕起伏,东方精工实现连?2年主营业务收入保持稳健增长,复合增长率为24.13%,扣非归母净利润复合增长率为17.43%?/p>

而与高€增长业绩不符的是,东方精工目前的动态市盈率仅有12倍(截止8?1日收盘数据),相较京山轻?34?、中亚股?35?等,公司的成长价值尚未完全得到体现€?/p>

数据来源:公司财报及wind终端

东方精工深€智能包装设备行?0年,在瓦楞纸装备制€和印刷机产业链布局全面,产品品质深受海内外客户认可?/p>

在费用管理上,东方精工进行全面预算管控,对各部门进行成本管控提前规划预算并€时调整?022年,公司€售费用率4.7%,同比下?.6个百分点?/p>

从近5年数据来看,东方精工经营性现金流始终保持稳定?023年上半年,公司经营现金流€?.91亿元,同比增?5.74%;资产负债率39.94%,同比下?.43个百分点?/p>

数据来源:年?注:剔除2017-2019年普莱德部分)

€€外延式并购,实现全产业链布局

在国内瓦楞纸包装装备领域,东方精工是产业链布€€完整、最全面的企业€?/p>

上市以来,东方精工聚焦智能装备行业,通过资本收购全球优质产品标的,收购Fosber集团更是为其打开了发展新空间,奠定瓦楞纸行业龙头优势地位?/p>

Fosber集团创建?978年,在全球瓦楞纸板生产线领域排名第二,享有很高的品牌知名度€?013年,Fosber集团过得并不尽人意,既无合€的接班人,又缺乏创新和发展新动力€此时,全球“巨头€BHS不仅欧美市场发展良好,亚洲市场也有一定份额,而Fosber集团在亚洲市场却几乎是一片空白€?/p>

通过收购Fosber集团,东方精工不仅实现了产业链的延伸,进€步深化智能包装设备板块的资源整合;同时,打入欧美市场,跻身全球行业头部位置,在国际上声名鹊起。对于Fosber集团来说,东方精工不仅帮他打通了亚洲市场,更重要的是,将合€的管理体系带入Fosber集团,在“中外企业文化融合€和运营管控体系上,双方达成€致,实现共赢?/p>

并购后,Fosber集团的表现也相当不俗?015-2022年年均营业收入复合增速约?6%、净利润年均复合增€为25%?022年,Fosber集团意大利实现销售收入约2.01亿欧元,同比增长10%;美国地区实现收入?.58亿美元,同比增长40%€意大利和美国地区的€售订单和€售收入均创下历史€高记录€?/p>

同时,东方精工还将Fosber集团的技术引入中国,成立Fosber亚洲。Fosber亚洲定位高端,主要服′中国市场,以及东南亚、南亚€?中东、非洲等€带一路沿线国家,以及东欧、拉美的瓦楞纸包装行业客户€依靠中国在全球范围内工业门类最齐全、配套最完整的供应链优势,Fosber亚洲生产的瓦楞纸板线,整体零部件国产化率?0%左右?/p>

2023年上半年,Fosber亚洲实现营业收入?.6亿元,同比增长超?0%?018上半年到2023上半年营收的年复合增长率?7%。€得关注的是,Fosber亚洲新瓦楞纸板生产线智能化工厂位于广东省佛山市松夏工业园区,占地?0亩,2023年初已举行奠基仪式€公司预计新工厂建成后,Fosber亚洲产能预计将增?-3倍€?/p>

收购Fosber集团让东方精工尝到了强强联合的甜头,并购的步伐并未停止,先后收购了意大利EDF、西班牙Tiruna、BPAgnati和万德数科等,完善了全产业链各个节点的布€,延展了盈利空间?/p>

值得€提的是,东方精工2015年收购的百胜动力正在分拆上市,于2023?月顺利过会,距离上市只差临门€脚€?/p>

百胜动力的舷外机产品广泛应用于水上休闲运动€公′业€军事作业三大领域€目前,百胜动力自主研发?F115 四冲程大马力舷外机弥补了国内在大马力舷外机上的空白,打破了国际知名品牌日本雅马哈、美国水星在该功率段的长期垄断格€?/p>

2023年上半年,百胜动力实现营收约4.14亿元,同比增?7%,其中舷外机整机 2.81 亿元,同比增?5%;实现净利润?116万元,同比增长约67%?/p>

无论是收购Fosber集团,还是合并百胜动力,€有的举措都是为了适应市场发展,抢占高地,那东方精工的下一个突破点又在哪里呢?

€产业智能化升级打€成长新空?/p>

现如今,我国前十大瓦楞纸箱企业合″场份额低?0%,€美国前五大瓦楞纸箱企业占到国内市场份额超过70%,二者相比,我国瓦楞纸箱行业集中度仍偏低?021年,国内规模以上纸包装企业CR5仅为14%,行业内低端中小型纸箱厂众多,竞争格€高度分散?/p>

根据前瞻产业研究院预测,中国快€瓦楞纸市场规模未来几年将会继续增加,到 2025年预″达到864亿元?019-2025年CAGR约为15%)€?/p>

在多方因素的共同作用下,纸包装印刷行业向智能化发展已经是大势€趋€正是意识到这一点,东方精工2022年收购万德数科,以纸包装数码印刷设备为契机强势进入数码印刷领域€?/p>

万德数科是全球率先将高€喷墨印刷技术应用到瓦楞包装领域的数字印刷解决方案供应商。其数码印刷€术能够将电脑/手机文件直接印刷在瓦楞纸板€彩盒等各类包装纸上,一张起印,无需制版、拼版€校色,成品效果立即可见,即时纠错,可变印刷,按€印刷?/p>

?011年成立以来,万德数科设备远销东南亚€欧美€中东等80多个国家、设备€销量超1600台,市占率遥遥领先€?/p>

据研究机构Smithers Pira显示,在全球印刷品与包装领域,数字喷印市场规?023年将?090亿美元,2013-2023年CAGR?0%,数字喷墨印刷具有较大成长空间和发展潜力?/p>

来源?022年年?/p>

与传统版印不同,数码印刷具备无需制版、生产周期短、按€印刷、可变数据(任意图案)印刷€节能环保等特点,能够解决小订单印刷痛点?/p>

2023年上半年,万德数科实现营?565万元,并表之前为东方精工的贡献收入仅?61万元;除此之外,万德数科新增订单?900万元,同比增?0%。成为东方精工智能包装装备业务板块新的业绩增长曲线€?/p>

随着行业加€整合,小产能€渐出清,行业集中度进一步提高,像东方精工这种产业布€全面、产能稳健扩张的头部企业盈利空间将进€步打€?/p>

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